央行缩量续作3000亿元MLF，债市回吐部分涨幅

本周！ 北京 | 两位基金公司大佬—债券交易员投资能力提升 ]article_adlist-->

昨日（24日）债市再次迎来巨震，午盘后空头力量激增，债市全线“翻绿”。今日（25日）早间，债市情绪明显好转，银行间主要利率债收益率全线下行。不过，在央行宣布缩量续作3000亿元MLF后，债市回吐部分涨幅。

周二（25日），中国央行开展3185亿元7天期逆回购操作和3000亿元MLF操作，实现净投放1293亿元。截至发稿，CNEX资金面情绪指数至51的位置。DR001最新价报1.8208%，DR007最新价报2.1062%。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，2025年2月MLF到期量为5000亿，2月24日续作3000亿，相当于2月MLF缩量2000亿。不过，考虑到央行已在2025年1月开展17000亿买断式逆回购操作，相当于为应对2025年2月MLF大额到期，已提前释放了大规模中期流动性。

“实际上，这是2024年10月以来的基本操作模式，即通过开展大额买断式逆回购，持续替换MLF，淡化MLF操作利率的政策利率色彩。这也意味着尽管2024年10月以来MLF持续缩量，但央行并未缩减中期流动性投放”，王青表示。

qeubee数据显示，截至发稿，银行间主要利率债收益率多数下行，10年期国债活跃券收益率下行0.8bp报1.747%；超长期国债活跃券收益率下行0.75报1.935%。

红军债市笔记主理人毛鸿军表示，“目前收益率已经为经济基本面超额定价，大会前央行一定会对资金面进行维稳，随着资金面的平稳，债市会迎来一波反弹，交易盘和配置盘可以积极介入；风险是涨出来的，机会是跌出来的”。

“这是最需要忍耐的阶段，因为调整窗口可能不会太长，流动性紧张的态势已经接近极限，会议之后还有权益调整的日历效应”，中邮固收坦言。

对于债市而言，华西固收认为，目前最关键的或是如何重树信心。借鉴去年“924”行情前后的经验，两个因素值得关注：

一是银行理财负债端的韧性。当时银行理财负债挑战主要集中在10月第一、二周，但由于期间理财端较好地控制了回撤，从10月第二周起，理财的负债压力便明显减弱。规模并未明显流失，也使得后续股市转向调整后，债市能有足够的买入力量扭转行情。从当前情形来看，理财规模较为稳定。

二是相对稳定的资金面，由于降准、降息同步落地，资金供给明显增加，而资金价格也再下一个台阶。当时流动性的改善也在一定程度上对冲了利率调整的负面影响。回归当下，未来几日央行的投放信号或变得至关重要，若资金面能够边际转松，后续短端、长端、信用或能依次恢复稳定。

（转自：债文新说）

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP